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當(dāng)前關(guān)注:透視科創(chuàng)板半導(dǎo)體板塊:成長可圈可點(diǎn),中高端產(chǎn)品力仍顯不足

市場在哪,產(chǎn)業(yè)鏈就在哪,任何產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中,政策引導(dǎo)和推動(dòng)是次要的

近兩年,國產(chǎn)半導(dǎo)體的發(fā)展與全球化面臨著不小的外部擾動(dòng)。科創(chuàng)板作為我國硬科技高地,開市四周年臨近,板塊推動(dòng)半導(dǎo)體核心技術(shù)自主化的進(jìn)展如何?國產(chǎn)替代是否達(dá)到了開市初市場的預(yù)期?

第一財(cái)經(jīng)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理統(tǒng)計(jì),自2019年7月22 日開市以來,截至2023年7月3日,科創(chuàng)板半導(dǎo)體公司總數(shù)達(dá)101家,占A股同類上市公司的半數(shù),涵蓋芯片設(shè)計(jì)、晶圓代工、封裝測試、設(shè)備、材料等多個(gè)環(huán)節(jié),共募集首發(fā)資金1873.94億元,合計(jì)市值達(dá)1.51萬億元。

整體來說,科創(chuàng)板半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈條較完整、產(chǎn)業(yè)功能齊備,也通過大基金撬動(dòng)了大量社會(huì)資金進(jìn)入半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè),改善了國產(chǎn)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的基本面。


(資料圖)

但客觀來看,科創(chuàng)板半導(dǎo)體整體規(guī)模尚小,芯片設(shè)計(jì)公司居多,且主要圍繞低端產(chǎn)品競爭“內(nèi)卷”,導(dǎo)致盈利能力跟隨周期波動(dòng)明顯,而這也是國產(chǎn)半導(dǎo)體芯片設(shè)計(jì)的現(xiàn)狀。

目前全球半導(dǎo)體仍處于下行周期,但行業(yè)衰退期已過半,市場靜待復(fù)蘇。今年一季度,受終端需求低迷,整個(gè)A股半導(dǎo)體延續(xù)了營業(yè)收入承壓、盈利能下滑的局面。二季度終端需求明顯回暖,這也讓市場對科創(chuàng)板半導(dǎo)體板塊下半年業(yè)績充滿期待。

業(yè)績成長不俗,但亦波動(dòng)顯著

科創(chuàng)板開市的四年,恰好是本輪半導(dǎo)體周期上行期、頂峰期與下行期,其中2021年全球半導(dǎo)體需求爆發(fā),國產(chǎn)公司抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)了營收規(guī)模大幅增長,尤其是科創(chuàng)板公司的成長速度可圈可點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示,2021年(本輪周期頂點(diǎn)),科創(chuàng)板半導(dǎo)體公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1112.5億元,同比增長45%,其中超三成公司營業(yè)收入超過10億元;板塊歸母凈利潤達(dá)236.4億元,同比增長222%,其中超過60%的公司歸母凈利潤超1億元;2021年板塊歸母扣非凈利潤達(dá)153.5億元,同比增長232%。

2022年,全球半導(dǎo)體進(jìn)入下行周期,科創(chuàng)板半導(dǎo)體公司的營收利潤下滑明顯。52家公司的歸母凈利潤超過1億元,占公司總數(shù)50%,其中14家錄得虧損。

今年一季度,101家公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入合計(jì)410.73億元,歸母凈利潤為26.45億元。7家公司的單季度營業(yè)收入超過10億元,5億營收以上的合計(jì)16家,中芯國際(688981.SH)的一季度營收居首,為102.1億元,也是唯一一家當(dāng)季度營收超百億的公司。

2023年一季度科創(chuàng)板半導(dǎo)體營業(yè)收入TOP10

其余6家公司分別是華潤微(688396.SH)、中微公司(688012.SH)、海光信息(688041.SH)、中芯集成(688469.SH)、晶合集成(688249.SH)和晶晨股份(688099.SH),細(xì)分子板塊分布于IDM、晶圓代工、設(shè)備和芯片設(shè)計(jì)。

受一季度半導(dǎo)體終端需求衰退影響,半導(dǎo)體板塊盈利能力繼續(xù)承壓,凈利潤均值同比下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示,101家公司一季度營業(yè)收入的算數(shù)平均值為3.16億元,中位數(shù)僅為1.43億元;歸母凈利潤的算數(shù)平均值為0.2億元,中位數(shù)僅為0.11億元,上年同期兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為0.41億元和0.18億元。有70家公司今年一季度的歸母凈利潤同比增速下滑,占公司總數(shù)比重七成,國芯科技、芯海科技和芯原股份的同比降幅分別為22倍、49倍和88倍。

盡管營收承壓,科創(chuàng)板半導(dǎo)體公司的研發(fā)投入整體呈現(xiàn)增長趨勢。2019 年-2021 年,科創(chuàng)板半導(dǎo)體板塊歷年整體研發(fā)支出占營收比重均在20%左右,2022年板塊研發(fā)投入占營收比重的算術(shù)平均值為19.01%,研發(fā)費(fèi)用總計(jì)為220億元,上年同期為174.6億元,同比增幅為26%。

中芯國際、寒武紀(jì)(688256.SH)、翱捷科技(688220.SH)3家公司2022年的研發(fā)費(fèi)用規(guī)模居前,分別為41.2億元、11.35億元、10.28億元。另有7家公司的全年研發(fā)費(fèi)用投入超過5億元。

中高端產(chǎn)品有待開拓,市場靜待周期拐點(diǎn)

近三年來由于外部干擾、周期波動(dòng),A股半導(dǎo)體板塊的整體也增速出現(xiàn)放緩或反復(fù)。由于宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇,投資半導(dǎo)體的資金也出現(xiàn)明顯的后繼乏力,相比國際市場的投入增幅,國內(nèi)投資增速明顯回落。

“市場在哪,產(chǎn)業(yè)鏈就在哪,任何產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中,政策引導(dǎo)和推動(dòng)是次要的,根本上是市場需求主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,把握好市場趨勢才能讓產(chǎn)業(yè)規(guī)模壯大起來。”某TMT行業(yè)分析師對第一財(cái)經(jīng)記者說,“過去幾年,我們的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)取得了不俗進(jìn)步,但是周期一旦進(jìn)入下行階段,企業(yè)盈利能力下滑明顯”。

根據(jù)申萬三級(jí)行業(yè)劃分,科創(chuàng)板半導(dǎo)體板塊101家公司中,數(shù)字芯片設(shè)計(jì)公司有29家、模擬芯片設(shè)計(jì)公司有25家,合計(jì)達(dá)54家,占總數(shù)比重超過50%;半導(dǎo)體材料公司9家、設(shè)備公司10家。

“我們大部分芯片設(shè)計(jì)上市公司依靠中低端品類市場生存,這類產(chǎn)品毛利率低,尤其是在終端需求不足的情況下,企業(yè)盈利能力迅速下滑。更重要的是,中低端產(chǎn)品與國內(nèi)市場實(shí)際需求不符,我們的產(chǎn)品市場能力還有很大提升空間,在市場中實(shí)現(xiàn)成長,唯一路徑是創(chuàng)新。”前述TMT人士說。

對于半導(dǎo)體板塊業(yè)績走勢,市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為2023年半導(dǎo)體板塊的業(yè)績有望先抑后揚(yáng)。近日,歌爾股份(002241.SZ)發(fā)布的中報(bào)業(yè)績預(yù)告顯示,公司二季度業(yè)績環(huán)比實(shí)現(xiàn)翻番。該公告被視為一項(xiàng)積極信號(hào),意味著消費(fèi)電子的需求正在逐月回暖。

一個(gè)完整的全球半導(dǎo)體周期平均持續(xù)3~5年,其特征在于股價(jià)(費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù))通常會(huì)在基本面(全球半導(dǎo)體銷售額)表現(xiàn)出1~2個(gè)季度的先行性,即股價(jià)達(dá)到階段新高或出現(xiàn)觸底反彈。

從費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)今年表現(xiàn)來看,市場似乎已把需求復(fù)蘇的預(yù)期打滿。截至7月3日,費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)的年漲幅為45.06%,報(bào)3673.06點(diǎn),2022年該指數(shù)最低跌至2532.11點(diǎn),今年以來的累計(jì)漲幅已經(jīng)回補(bǔ)了去年跌幅的八成。

國信證券研報(bào)指出,基于對前兩輪周期中費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)搶跑行情的復(fù)盤,景氣筑底階段對于電子行情無需過度悲觀,行業(yè)有望在逐季改善的業(yè)績趨勢中逐季走強(qiáng)。

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